这么一年多来，虽然谈不上懂了信托，但是还是有点了解，我也不是个喜欢引经据典的人，也不喜欢抄袭别人的态度，我就说我的不精确的观点吧。信托曾经在中国，等同于乱搞，就是一小撮人（后来发展到了很多人，于是就都被监管给砍杀了）集中了很多老百姓的钱，然后用这些钱去投（注意我没有用投资两个字），跟老百姓约定一个回报率，然后到期了还给老百姓本金和利息。这事敢情好啊，不用自己的钱，投投别人的钱还能赚一大笔，多好的事情啊（插播：贵国政府不就是如此？），于是很多人一哄而上，全国出现了成千上万家信托，各种集资（现在叫募集），各种砸钱啊，后来不断的出现各种问题，导致了社会的不稳定（政府认为的，当然也确实很多不仅仅是只是亏了钱造成的混乱而已）。于是出现了好几次的信托业的整顿，吧唧，就把这个行业整的还剩不到70家了。怎么控制？说白了就是得有证，没证的话你搞大了就是非法集资，到时候哥搞死你。差不多就这么回事。
从各种故事来看，在整顿之后，信托业相当贫穷，生意比较清淡，估计不比佟掌柜的铺子好多少。一来老百姓不相信你了，二来银行那么多钱，哪需要那么麻烦从你这旮旯里面借钱啊，三就是没什么好的人才真正注意到也不会来这个行业工作。在中国经济飞速发展，疯狂印钞票，不断扩大银行信贷规模的时候，信托其实就是一个旁观者，偶尔银行那边没有办法兜了来你这走个通道，偶尔来两个瘪三说没钱了你给募集点，也就这么回事。那时候也就官家的信托还好干点，怎么说呢，就相当于现在的政府融资平台，通过官家的信托向社会募集资金，把老百姓钱再次收上来化为己用（我刚才那个括号不是说过了么？），估计也因为那时候政府融资平台还没那么风风火火，地方债的渠道也被封的比较严实。
信托，基本上在中国，大方向上我们可以放进固定收益范畴里面。当然，本身不一定必须是，但是大部分都是。08年的金融危机，其实就是以固定收益的负债和资产为基础的衍生品的价值体系的彻底报废为直接原因带来的一次史上最强烈的经济衰退，说也奇怪。国外的固定收益产品带来的金融危机，造成了中国信托业的极大发展，也就是在这几年，因为金融危机对中国的影响，信贷收缩，房地产市场下滑，企业极度缺乏资金，信托业开始发现，自己的客户越来越多，质量越来越好，政府的支持越来越明确，奖金越来越高，腰板越来越硬。真的好奇怪，于是固定收益的产品在中国蓬勃发展，说实话，还有信托公司已经做了类似于说实话也就是MBS的业务，只是好像还没开始分层（tranches），这到底是？
从收益率和客户来看，大部分信托所发的信托产品，严格来说都是垃圾债券类的，即高收益率债券。企业大多数也不怎么样，都是没有严格的信用评级的，评了估计也不怎么样的那种。但是这个垃圾债券牛逼啊，牛逼在监管部门在某文里面近乎明确的说了，这些产品啊，得保本保息啊。也就是市面所说的"刚性兑付"。这玩意可真的很要命，我们先看看信托法，信托法里面明确说了信托产品不能保本，而且还要客户签明确的风险声明书，这里又要求信托公司"刚兑"。你让一个垃圾债券要执行刚兑啊，你要放美国去，美国的投行大叔得急得"肛裂"啊。
但是就是如此，这就是现在这个行业的现实。虽然信托要求了合格投资人的要求，要求100万才可以买（或者满足信托法的一些别的要求），300万以下的人数还是受限制的。但是还是要求刚兑，即考虑到中国的投资人还不成熟的情况下，在稳定的前提下，他们还不存在自我承担自己投资风险的能力？那那些在股市上动不动跌到100万以上的大叔、大爷、大娘和大姐们怎么办呢？即使中国的监管机构管的太宽，很多措施非常脑残，但是竟然刚兑顶着违反信托法的客观事实而存在，当初一定有出现的必要。但是这也导致了信托业投资人，项目方和信托经理的各种扭曲的局面的出现。从来没有一本投资的书会告诉你，每年拿12%的回报率，你一点风险都不用承担吧，何况，什么是没有风险的事情？
肛裂，哦不，刚兑，即使让信托公司和信托经理那么痛苦，但是还是有一定的好处的。信托业现在能发展到比肩基金业，信托从业人员的收入能够那么高，一定程度上也得益于刚兑的存在。很简单啊，信托这些年就是因为经济不好才好起来的，经济不好投资风险高啊，虽然今天9月27日A股收盘大涨了，但是9月26日还跌破了2000点呢啊，房子再投感觉上要跌了啊，就算不跌自己也贷款贷不出来了啊，这里有个傻逼，每年都肯定能给你个12%，到时候还不上，自己砸锅卖铁都要先给自己垫上本金，这种好事谁不想参合一把？于是好多好多的人，主要是有了点钱但是没有投资思维的人，主要人员为老头、老太、有了钱的富二代、有了干爹的姑娘等等，理财领域称之为富裕阶级，相对于富有阶级，就都来买信托了，有时候抢破了头也买。他们对风险和收益的判断是，"有好大一块地抵押！""股东看起来很出名！"等到地产他们觉得不牢靠了，判断标准稍微精细了一点，开始买基础建设类信托，"政府不可能回不上钱啊！"当然，他们还记得最后一件事情，最后你信托公司一定会还我的钱的！于是他们就买了，甚至不知道买的项目的全称、项目在哪里、总规模在哪里，当然还有件事情他们也经常忘记，自己那份信托合同放哪里去了。我毫无恶意，但是这就是买信托产品里面的很多投资人（受益人）的真实状况。
我们不去谈比较花哨的，甚至不谈股权投资类的信托，我们就谈固定收益类的信托。到底选择什么样的客户？
这件事情我们要从信托在中国的一个特色讲起。在中国，信托不是我给了你钱去让你帮我投资，而是你找好了项目，我来决定是不是要投资（是不是听起来跟"刚兑"更有点冲突，关我啥事啊，你自己挑的啊），虽然是有现金池之类的业务，但是大部分市场上发的产品还是这种类型的。谁不想做万科啊，谁不想做中石油啊，当然安全啊，怎么也不至于会肛裂吧，但是问题出现了，首先他们不怎么缺钱，第二他们可能会态度很恶劣，因为强势。不怎么缺钱就更加注定了他们是强势的一方，你给万人迷地产公司开价可能可以开到18%，但是给万科可能只能开到11%，这就是现实。但是我说了，老百姓有时候连自己买什么产品都不在乎，人家就关心总体回报率，他们还是要10-12%，那这样你信托公司还赚什么？强势这个事情就更麻烦了，信托业这么多年远离飞速发展的经济大潮的核心，一直不怎么受人待见，现在突然红了，为啥不找几个客户好好威风威风，还在他们这耗什么呢？反正也没什么好赚的。何况，经济一好，又没兄弟啥事了，还不趁现在多捞点？这就引发了一个很严重的问题――劣币驱逐良币。虽然还是有继往开来的人想和万科做生意，但是不少信托公司，特别是特别贪婪和特别无能的，就会走向另外一个极端――收入最大化，风险忽略化。
简单的来说，这是个有点悖论感觉的事情，但是也特别真实。谁哭着抢着要你给它贷款，即使成本要30%，那就是基本活不下去的企业。从信托公司的角度来看，一下子可以至少赚个18%，这简直是梦想般的存在啊，干嘛要去贴那些大企业的冷屁股么？就赌这家到时候能还上钱，或者到时候能够借到别人的钱把我接替出来，或者干脆卖给资产管理公司，多好啊。1，2个亿赚的玩儿似的，到时候实在不行了，在项目看起来不行之前，跳去另外一家信托公司，说不定还能用新的公司给这家企业再发个贷款，踢出老东家，还能再在新东家再吃两年老客户。简直是，好的不能再好了。于是在这样的大潮中，我感觉到很多人都迷失了，疯癫了，发狂了，信托公司投放的资金水平疯狂的上升，利润不断的提高，加上信托公司上市企业少，且信托资产本身不是账内资产的各种因素，信托业受到的普罗大众的监管其实很少，买了信托产品的普罗大众只关心刚兑的存在，没买过的人甚至不知道信托是何物。
这个话题似乎已经喷完了，我们来换个喷点。信托到底能干什么？这是个很好玩的话题，从信托法和管理办法来看，信托是啥都能干，在中国啥都能干就表明你几乎啥都不能干。这话还真对，因为信托公司很多的项目是需要属地的银监局审批的，其实目前就是地产类项目，其实也没什么，就是地产这玩意在大陆关注度太高了，政府在调控，所以咱们也要控制控制。归根结底，信托资金的投向基本都在三个方向，地产、矿产和股票。当然近年来还有艺术品之类的，但是相对很少，至于投向政府融资平台的，其实大部分看起阿里是基建，实质上很多都是地产，就算是基建本身，还不是敲几个榔头，打个钉子的，没啥区别。哥们，你也别觉得哥看不起中国，咱们也就这个还能搞搞。要不是华强北去搞山寨手机，但那玩意没法投啊，一来投了觉得不光彩，二来抵押给你啥？一箱一箱的金x语音王？
为啥基本都是这三个行业，特简单。因为抵押物明确、值钱，且办理抵押简单。给你10万辆车让你做动产抵押，其实也可以做，就是累死你老人家而已，万一车管所给你10万份"他项权证"还不背死信托经理。抵押物明确值钱就好办，实在不行了我处置抵押物啊！话是这么说，大多数情况下，你啥时候才能知道项目不行了，就是人家快还钱的时候，你处置抵押物，这个那个的办一堆，别说人家可能暗地阻挠你，就算不阻挠你政府的效率也够你吃的，可以卖的发现，谁买？总不能拿着牌子去人民广场吆喝吧？"嘿，x山有块土地啊，又大又便宜啊，四证齐全啊，土建工程已完成了65%了啊"好像，不太，妥当吧？真的到卖的时候，借款人说不定就急了，哎呀，眼睁睁的自己的房子和土地就要被人廉价干走了啊，我操你祖宗十八代啊。走到工地对着下面民工一吆喝，你们看！就是那群龟孙子！不给你们发工资，现在还要把你们的工地卖了！一群民工拿着钢筋站你对面，谁敢冲啊？城管都不敢啊！你可能觉得我说的太"晚上混社会了"（其实就是黑社会啦！），你还别说，真有人这么跟我说的。大致就是，兄弟，你放款这么慢，工地都闹事了啊，实在不行，只能让他们来你这闹了。别说别的，真经常跟我说，那咋办呢，为了自己的小命，划款！网银拿来！
说了是垃圾债券了，是啥意思，就是公司不怎么样，大部分不怎么样吧。哪怕公司领导不错，下面的人你能要求什么呢？有段时间有个项目的人把我气的啊，就差阳痿早泄了。后来我妈给我来了一句，你好端端一个名牌大学生，跟他们这么一群流氓一般见识吵什么架啊？我想想也是，我说的估计他们也听不懂，曲高和寡嘛。算了，索性就让我寡着吧。寡到后来，他们的投融资总监没事就跟我说，小蒋啊，你现在怎么越来越深沉了啊。我心想，这不是我唱的Gangnam Style估计您也听不懂嘛，咱们境界不一样。说的很搞笑，其实这就是信托经理的生存环境，面临的客户的素质较落后和监管要求非常极端下的生存畸形。
最近很多人在想，信托还能走多远。特别是今天传出来平安信托将并回平安银行之类的消息。对于平安来说这点没什么太大的奇怪的或者说不是特别大的变化，因为平安信托本身就是立足于银行理财方向的，跟平安银行密切相关，并不是中信那种以投行投资方向为发展方向的。你能想象中信信托，吧唧，并进中信银行么？不能吧。其实，我能！叫中信银行信托部不就好了，虚伪！
看起来是个很顺利成章的事情，但是其实很有意味。为什么这么说呢，在思考信托还能走多远的人其实是想到了或者下意识的认识到了中国信托业的一个特点。或者说是在监管和调整下的特点――业务单一、资产单一、股本单一。信托公司不能投资实业资产否则就会被干掉，这是大家都知道的。这些特别造成了什么情况呢，信托公司的留存收益也好，账面现金也好，每年利润也好，都是信托项目本身获得的（当然，也可能是股东投入的）。而我之前也说了，现阶段信托大部分来说都是固定收益的，也就是说是本金的一定的比例，扣除给受益人的部分和费用部分，剩下的就是信托公司的收入（特别在现在取消了财务顾问费这个名目后更加明显）。说白了，就是利息收入和募资成本的差值。信托公司固有资金的投资也有，但是很多信托公司股本金额并不大，且很多也都是固定回报的。
这里面有个很明显的关系，那就是信托公司的收入带来的留存，势必是远远小于信托项目本金规模的总和的。如果出现了某个行业，比如地产之类的整体的恶化，而信托公司在这行业内尚有大量的存量，那么一个大的或者几个项目出现风险，那么是肯定没有办法安然兑付的，这就是刚兑带来的真正的压力。你几乎就是不能失败的。虽然有借新还旧和资产公司的途径，但是这也足以压垮很多人的神经了。何况现在还明文写着，不能借先还旧，且不说你如何分析一笔钱进入了资产负债表，然后公司出去一笔钱还钱，这两笔钱是不是同一笔钱的区分上的难度，仅仅是从经济本身来看，借新还旧，有什么问题？投资出现了风险，投资人一分不亏，真的是太美好了。西方的对冲资金，在你亏的时候，投资人是可以在开放赎回期之后赎回的，其实就是投反向的票，我不需要你帮我操理资金了。由于信托公司被限制了发展丰富性，带来了规模和利润的单一性，加上先有项目后有资金，再加上资金基本都是单一的投向一个公司且以投资款或贷款的形式存在的，在到期前的赎回几乎是没有可能的。投资人不能反向投票，只能随船顺流而上，而这个船往往只是"贷款"号，贷款本身是不需要多少监管和推动的，贷款其实就是被动投资，你能让受托人发挥多少的能力？本质上，这里的方方面面都是矛盾的，扭曲的，纠结的。
信托公司能走多远，这是个好玩的话题。我倒是很相信最近一个哥们跟我说的话，有些事情，创新的，看起来牛逼的事情，只能中信或者平安去做，其他信托公司，还是先吃饱饭就行了。也许过两年，经济再度好转了，大部分信托公司又要回到门口罗雀的状态，也许就是继续给银行打工。但是既然信托业今年已经发展到了如此大的规模，如何进一步的演化其实要看监管者对信托持有什么样的态度，这就是在中国的真实状况，很多时候，不是自然的演变过程，而受到大量的红头文件的影响。
不过我们也许不用太纠结，到底什么时候中国的经济才会好起来呢？中国的经济还好的起来么？我不是唱衰中国，对于现在的中国经济，我实在是看不到任何的撸点，哦不，亮点。